，纳斯达克市场与科技公司相互成就：纳斯达克涨幅较大的公司也大部分集中在科技创新领域，包括计算机软件、企业级SaaS、半导体芯片、人工智能、新能源等。由于科技龙头估值的高速增长，指数在历史上展现出了优异的成长速度。

　　变革主引擎，美国科技公司仍然站在价值链顶端：美国几乎完全主导了前3轮的互联网大科技周期，并培育了一批当前千亿甚至万亿美元市值级别的巨头公司，这些公司大多位于价值链顶端，享受较高的利润率。在本轮“智能化升级”的变革中，英伟达、微软等公司涵盖了AI产业链的算力、大模型以及下游应用全流程，其中算力和部分应用环节已进入实质落地阶段。

　　（1）基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，场内T+0交易；

　　（2）基金经理汪洋先生具备丰富的被动产品和QDII产品投资管理经验，景顺长城基金ETF与创新投资部团队经验丰富；

　　（3）景顺长城基金权益投资业绩优异，公司作为20年老牌公募，7次荣获金牛基管理公司，外资股东景顺多年在量化和指数投资上的研究和积累也为景顺长城基金提供了专业支持。

　　风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

　　纳斯达克市场由全美证券交易商协会（NASD）于1971年创建，是全球第一个电子交易市场，纳斯达克建立的初衷是为了通过电脑联网电子交易系统规范场外交易并提高交易效率。

　　1971年10月，Intel登陆纳斯达克，1972年9月AMD于纳斯达克上市，1975年纳斯达克提出了挂牌规范，成为了一个完整独立的上市场所。1980年12月，苹果公司在纳斯达克挂牌，上市当日就造就了4位亿万富翁，乔布斯凭借着15%的持股比例身价超过2亿美元，自此纳斯达克成为了“造富神线年，纳斯达克展开了第一次分层，将40家规模较大、买卖活泼的股票划入新成立的纳斯达克全国市场，其他约3360家不满足全国市场上市规范的股票组成纳斯达克常规市场，通过分层将优质股票汇集在了一起，提升了整个板块的影响力。2004年1月，纳斯达克取得美国证券买卖委员会（SEC）的批准成为全国性证券买卖所，并于4月正式运转。2006年7月，纳斯达克全国市场被划分为“纳斯达克全球市场”和“纳斯达克全球精选市场”。至此，纳斯达克基本完成所有制度建设，并逐步走出互联网泡沫破灭带来的阴霾。

　　经历了五十年发展，纳斯达克已经成为全球科技公司发展的摇篮。复盘美国过去十余年的大牛市，科技创新是资本市场的重要方向，科技行业从0到1的突破和从1到10产业加速渗透的趋势是吸引投资者布局的重要原因。纳斯达克涨幅较大的公司也集中在科技创新领域，包括计算机软件、企业级SaaS、半导体芯片、人工智能、新能源等。

　　从纳斯达克综合指数的走势来看，由于科技龙头估值的高速增长，指数在历史上展现出了优异的成长速度。以1991年1月1日至2023年6月30日为样本期，纳斯达克综合指数和标普500指数分别累计上涨3604.54%和1263.27%，纳斯达克指数的成长速度明显更高。

　　复盘过去三轮科技周期，每一轮变革均以通信技术革命为起始点，数据传输速度的提升伴随着摩尔定律的演绎，硬件设备、数据交互及软件需求的依次发展，每一轮变革中也都诞生了一批又一批领先的科技公司。

　　第一轮周期始于19世纪90年代，经过80年代的技术积累，美国信息技术行业迅猛发展，1996年全球电子信息产业突破万亿美元，超过钢铁、石油，正式成为全球最大的产业。IBM带领人类走入PC时代，英特尔和微软分别垄断计算机行业上下游，互联网迅速普及，社会效率大幅提升，在此期间诞生了思科、英特尔、微软、苹果等一系列牛股。

　　第二轮科技周期（2000-2008年)，互联网行业沿着两条路径再进化：一条路延续PC模式，进入网站、用户双向互动的Web 2.0时代，谷歌的搜索引擎逐渐取代传统门户网站，搜索广告成为互联网行业新的商业模式；另一条随着2G、3G等通信技术的出现，电子设备制造、手机操作系统等细分领域得到快速发展，移动互联网开始萌芽，出现了软件和互联网龙头公司，谷歌、Facebook、高通等巨头崛起。

　　第三轮科技周期是3G和4G时代的移动互联网浪潮。2008、2009年3G牌照开始发放，2009年3G网络出现之后，苹果推出iPhone，智能手机快速普及。4G网络出现后，智能手机全面普及，之后在游戏、视频等领域诞生了大量新的移动互联网应用。与此同时，谷歌、亚马逊等大型互联网公司先后提出云端应用，云计算使得电脑上所有的应用与计算都在云端得以实现。全球主要的上网方式由PC转向手机，苹果、英伟达、亚马逊等互联网公司大幅上涨。

　　当前正处在新一轮“智能化升级”的变革浪潮中，2019年进入5G时代，电子、半导体快速发展，这几年持续不断有各种创新涌现，智能汽车、VR/AR、机器人等物联网应用层出不穷。此次以ChatGPT为代表的大模型技术实现的是底层核心技术的突破，类似互联网和移动互联网技术，可以带动千行百业的颠覆式创新，带来生产效率、商业模式等方面的重大变化。“智能化升级”浪潮主导的第四次全球科技周期是信息革命和信息化发展的新阶段，往更长的周期看，下一代互联网平台已经具备雏形，包括此次AI大模型等未来一系列重大技术创新和突破，都是为下一代互联网平台做准备，未来的计算入口可能不再是手机，有可能是VR/AR，接入元宇宙虚拟世界。

　　科技变革都是围绕着底层核心技术在演变，基本是沿着底层网络交换效率的提升，到电子终端的渗透，再到内容和商业模式的路径在创新。美国几乎完全主导了前3轮的互联网大科技周期，并培育了一批当前千亿甚至万亿美元市值级别的巨头公司，这些公司大多位于价值链顶端，享受较高的利润率。而在本轮“智能化升级”的变革中，这些巨头同样走在了前面，英伟达、微软等公司涵盖了AIGC产业链算力、大模型以及下游应用优质标的，算力和部分应用环节已进入实质落地阶段。

　　指数简介：在纳斯达克上市的市值最大的100家非金融上市公司中，选出归为科技板块的公司，并采用市值加权方式进行编制。

　　基本信息：纳斯达克科技市值加权指数(代码：NDXTMC.GI)，指数英文名称NASDAQ-100 TECHNOLOGY SECTOR MARKET-CAP WEIGHTED INDEX，由纳斯达克股票市场公司于2022年3月21日发布，以2022年3月21日为基日，基点为1000点。纳斯达克科技市值加权指数旨在衡量纳斯达克100指数成分股中的科技公司整体表现。

　　选样方法：首先在纳斯达克上市公司中，剔除金融股后选择市值靠前的100家公司，组成“纳斯达克100指数”；然后在纳斯达克100指数成份股中根据行业分类基准（ICB），选出归类为科技行业的成份股，并采用市值加权方式进行编制；最终选出相应的科技行业的股票组成该指数。

　　成分股及权重调整：纳斯达克科技市值加权指数的成分股及权重调整时间与纳斯达克100指数的相同。权重调整采用2月、5月、8月和11月的第三个星期五收市时的最后出售价。

　　成分股加权调整：指数证券的初始权重是由该成分股的市值除以所有成分股的总市值计算得出。初始权重将根据以下限制进行调整：成分股权重不得超过10%。

　　根据指数编制规则，纳指科技指数相较于纳斯达克100指数，剔除了制药、饮料以及汽车等行业，科技属性更强，行业大多分布在半导体、计算机硬件等创新性更高的硬科技赛道。同时，纳指科技指数主要选取在纳斯达克上市的大型科技公司，纳指科技指数成分股大多也为大市值股票，从成分股的市值分布来看，市值高于500亿美元的超大型公司有27家，成分股中最大市值为30509亿美元，市值中位数为736亿美元。

　　根据指数编制规则，纳指科技指数单一成分股权重不超过10%，所以指数集中度适中，前5大成分股合计权重47.65%，前10大成分股合计权重为67.60%。前十大权重股涵盖了英伟达脸书苹果、微软等美国影响力较大的科技巨头。

　　纳斯达克科技市值加权指数的第一大权重股与纳斯达克100等其他美股指数基金有显著不同的是，该基金的AI纯度相对较高，第一大权重股为近期在人工智能大行情下备受关注的基础算力提供商英伟达。海外科技巨头微软、谷歌、Meta、苹果亚马逊、Adobe布局AI领域多时，AI技术成果不断涌现，除了微软子公司Open AI发布GPT-4，微软也将GPT介入到旗下产品和云服务中，英伟达DGXCloud、Adobe Firefly等旗舰产品落地推动产业变革。

　　综上，纳斯达克科技市值加权指数基本形成了对AI全产业链的覆盖，包括上游负责提供数据+算力的芯片的英伟达和AMD，中游提供算法模型的微软、谷歌，以及下游商业化的苹果、微软、奥多比，可以说是覆盖了AI全流程的投资机会。另外，作为知识密集型与资本密集型相结合的产业，AI是资本、人才、技术的高度优化结合，马太效应会非常明显，很容易形成强者恒强与行业垄断的特点。纳斯达克科技市值加权指数权重股都是硬核科技巨头，已经度过了AI概念的映射阶段，有优势、也有业绩加持。

　　2013年以来的美股长牛中，美股市值龙头从2009年初的埃克森美孚沃尔玛宝洁可口可乐，到现在的苹果、微软、谷歌、亚马逊英伟达，信息技术占比愈发提升。科技巨头的崛起推动纳指100指数取得更加优异的表现。

　　对纳斯达克100指数进行“科技提纯”的纳斯达克科技市值加权指数，与纳斯达克100指数相比甚至更加出色，尤其在2023年纳斯达克科技市值加权指数显著跑赢纳斯达克100指数。

　　进一步对比纳斯达克科技市值加权指数与各国代表性指数收益表现，2013年以来，纳斯达克科技市值加权指数年化收益为20.19%，风险收益指标夏普比为0.83，较其他各国代表性指数有明显优势。

　　通过计算纳斯达克科技市值加权指数与其他代表性宽基指数收益率的相关性，发行在全球投资组合中，纳斯达克科技市值加权指数与其他市场的主要指数相关性较低，说明该指数具有独特的风险和回报特征。资产配置中可通过多样化配置，降低整个投资组合的风险，并获得更好的投资体验。

　　基金经理由汪洋先生担任，汪洋先生具备丰富的被动产品和QDII产品投资管理经验。

　　汪洋先生，理学硕士。曾任美国KeyBank利率衍生品部首席数量分析师，华泰联合证券股份有限公司金融工程部高级研究员，华泰柏瑞基金指数投资部基金经理助理，汇添富基金指数与量化投资部基金经理，博时基金指数与量化投资部副总经理兼基金经理。2021年10月加入景顺长城基金，现任ETF与创新投资部总经理、基金经理。具有15年证券、基金行业从业经验，7.5年投资经验。

　　景顺长城基金ETF与创新投资部团队经验丰富，团队成员平均从业年限10年，平均投资年限5.9年，融合海内外ETF投资管理经验。

　　景顺长城基金被动投资追求特色化、国际化发展。产品线较为完善，涉及宽基、行业/主题、跨境/QDII、Smart Beta等产品，通过提供各类不同的底层资产和投资策略，满足投资者多样化的投资需求。

　　公司产品线包括科技投资组合ETFboys（创业50ETF、港股科技ETF、纳指科技ETF）、跨境特色产品（全球芯片LOF、恒生消费ETF、港股科技50ETF、纳指科技ETF）以及A股特色产品（红利100ETF、TMTETF、500ETF增强、电池30ETF、景顺MSCIA股ETF、景顺中证500ETF）

　　景顺长城基金于2003年6月12日经中国证监会批准设立，是国内首家中美合资的基金管理公司，由全球五大独立资产管理公司之一的美国景顺集团与长城证券有限责任公司联合开滦（集团）有限责任公司和大连实德集团有限公司共同发起设立，其中景顺和长城证券各持有49%的公司股份。

　　截至2022年6月30日，景顺长城旗下共有175只基金产品，合计管理规模5380.72亿元。景顺长城基金权益投资业绩优异，公司作为20年老牌公募，7次荣获金牛基管理公司。

　　景顺长城的外资股东景顺是在纽约证券交易所上市的全球投资管理公司，景顺广泛的投资专业知识涵盖全球股票、全球固定收益、另类投资、量化及ETF投资、多资产投资、定制化资产配置解决方案等，为世界各地的客户提供服务，担任政府、养老金计划、保险公司、教育和非营利组织、财务咨询机构的管理人和顾问。景顺多年在量化和指数投资上的研究和积累也为景顺长城基金提供了专业支持。

　　本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

　　分析师：王骅（执业证书编号：S01） 报告发布日期：2023年7月9日 投资要点： 科技风向标，纳斯达克市场与科技公司相互成就：纳斯达克涨幅较大的公司也大部分集中在科技创新领域，包括计算机软件、企业级SaaS、半导体芯片、人工智能、 新能源 等。由于科技龙头估值的高速...